16H1公司实现收入8.81亿元，增长2.15％；营业利润2.1亿元，减少9.01％；净利润1.69亿元，减少7.41％，每股收益0.20元。电子商务支出增加，家庭经营投资增加，非净利润减少1.56亿美元，同比下降8.06%。
    
     季度，15Q1-16Q2收益分别为2.26%，0.40%，2.18%，+18.49%，-6.78%，+12.46%。净利润分别为+0.44％、+43.70％、-21.81％、+13.69％、-12.38％、-1.28％，16Q2收入和净利润的增长率略有提高，主要原因是直营公司比例高重庆代孕，管理有效。
    
     （1）在16年上半年，小型和低效店将继续关闭，据估计，约有1600家门店，而今年年初约有100家门店关闭。
    
     (2)从品牌角度来看，我们预计主打品牌、新二乐、圣花、维萨、酷池池池池等收入份额变化不大，增长较为均衡。
    
     (3)从分渠道的角度看，直营和特许经营收入的增长率相差不大，所占比例约为1:1；电子商务业务收入约为2.2亿，估计同比增长率约为70%，公司所占比例约为1:1。OME从去年同期的15%上升到25%。
    
     长沙代孕 (4)次区域，公司在华南地区的主要销售面积(38.06%)略有增长4.55%，其他收入贡献地区，如华东(21.47%)、华中(10.62%)和西南(11.80%)分别下降了-0.47%、3.37%和-5.78%；分别提高了19.21%、0.55%和8.49%。
    
     毛利率：16H1毛利率下降了0.83PCT，降至51.21%，主要原因是增加了对家纺特许经营商的支持，在家庭经营上投入了大量资金，具有成本效益。15Q1-16Q2的毛利率为51.31%（-1.57PCT），52.88%（+1.80PCT），49.81%（-0.58PCT），50.66%（-1.57 PCT）。0.37 PCT），分别为50.87%（-0.44 PCT）和51.54%（-1.34 PCT）。
    
     成本率：16H1期间，成本率上升了2.08PCT至28.07%，销售成本上升了1.68PCT至24.25%，管理费率从0.35PCT下降到4.21%，财务费用率从0.76PCT上升到-0.39%，主要是由于利率下降。
    
     16Q1-Q2的销售费用率分别为22.68%(+1.88PCT)、25.77%(+1.13PCT)、4.16%(+0.63PCT)、4.25%(-1.50PCT)和-0.12%(+0.96PCT)。
    
     1)上半年末存货同比增长10.17%，达到5.88亿元，主要是由于存货商品的增长，其中存货收入66.72%，存货折旧准备金2.61%，存货周转率w。0.77，比去年同期提高0.72。
    
     本公司以艺术家纺织品为主，主要产品是高端家纺定位产品，在家纺行业增长放缓的背景下，公司积极探索向大型住宅转型发展的方向，近期战略思路清晰。定位，在2015年提出对艺术家居全定制家居生活解决方案提供商的转型，并一直处于研发设计阶段，并一直处于美国三大生产环节和渠道，为未来奠定了基础，使未来的家居业务成为可能。可能的体积。
    
     1)研发设计，公司植根于芙蓉艺人纺织品的定位，每年推出数百种新产品，自然设计优势可复制到国内领域；同时，拥有一支国内一流的研发队伍，与国际顶尖的设计团队共同维护。沟通交流，定期安排研发人员出国留学。公司将通过品牌设计、包装和传播进行全方位的品牌建设，实现从纯产品品牌管理向大型住宅渠道品牌建设的转变。
    
     2)在生产终端，公司已建成深圳龙华、江苏常熟、四川南充三条综合家居生产线。7月20日，16日，第一条生产线，常熟龙华厂，预计从10月到11月16日投产，南充厂预计在春节后17年投产。三线全线投产后，产值可达2-3亿元，辐射长，同时，龙华工厂将成为新业务的孵化基地，建设现代智能物流图书馆，与渠道合作，促进直销。n个店铺，建立以区域中心为核心的配送模式，生产线相继进入运营阶段后，公司收到订单的能力将大大增强，整个家庭定制服务可以实现30天的配送。
    
     3)频道结束，公司首家旗舰家居陈列店已于2016年7月17日试营业，已开始接受订单，但尚未进行大规模的宣传。公司计划在今年下半年在深圳开设3-4家直营店（面积有：公司占地面积1000多平方米，拥有设计区、原料区、休闲区、洽谈区，在开展业务之初，将采用160-170间面积数百平方米的大型国内纺织商铺来吸引客户；明年将扩大规模。开店。开街头店铺，出乎意料地与国内其他店铺签约，并计划明年7月成立合资企业；在店面空间设计中，将邀请国内外著名设计师团队为富安娜店面出谋划策，将提供fa时尚、典雅、更具艺术性的购物氛围。环境，将为未来渠道建设提供一套成熟的实施标准和规范体系，为芙娜家居提供支持。同时，公司还将围绕三大产品展开。离子基地建设一些旗舰店，促进加盟商整合、合作社等途径拓展大型住宅的商业渠道。
    
     4)定价时，公司提供一站式解决方案，为全家定制，为多张板材和配件所用的尺寸报价，并且设计免费，将提高全家的成本效益和便利性；公司将家政家具板化；基于此，定位在中间偏高，略高于目前定制的家具水龙头，但在定制家居业务发展的初期，我们将从市场促销的角度实施略低于领导者的定价策略。随着企业的成熟，价格会随着设计和搭配的显著优势而逐渐增加。
    
     公司分别在2011年和2012年推出了第一和第二个股票期权激励方案，分别在2014年和2016年推出了第一和第二个股票期权激励方案。在覆盖公司确定的中层管理人员和核心技术（业务）人员的同时，公司进一步扩大了激励目标和500多个激励目标的覆盖面，有利于增强公司核心团队的凝聚力，提高员工素质。因此，也凸显了公司未来发展的信心。
    
     2016.6.21公司宣布，由于完成第二期股权激励计划，实际授予340人1774万股，每股4.70元，占授标前总股本的2.13%，上市人数为6.27。TAL奖励基金为8339万元，用于补充公司的流动性。
    
     2016.6.22公司宣布，第一期股权激励计划第二期解锁的条件已经达到。激励的目标是200。解锁限制性股票344万股，于解锁前7.8日上市流通，占股本总额的0.40%。解锁前6.21家和8.22家公司的公告，解锁第一期股票激励计划中解锁限制性股票441000股、204100股，解锁限制性股票3.3385股。人民币/股回购。
    
     目前，二期股票期权激励计划已经期满，其中第一期股票期权激励计划的三个行使期已经达到行使条件，第二期股票期权激励计划尚未达到行使条件；为了实现净资产加权平均回报率不小于13.50%，净利润增长率不小于35%(即净p值的中值和低值)。2016年的净利润和可扣除非净利润达4.01亿元，2016年的两期股权激励方案的绩效评价指标是收入同比增长不少于3%。
    
     此外，该公司于2015年9月9日发布了第一份员工持股计划，并于2016年3月3日完成了1707万名员工持股计划的购买，锁定期为每股10.93元。
    
     家纺业已于2014年结束产业结构调整，显示出复苏，但近年来由于终端零售环境等因素的影响，合理的增长将是下一步；而整体住宅市场由于种类丰富，包括家具价值较高的p产品行业发展空间更大。公司的整体家居定制业务转型才刚刚起步，与日本、韩国等发达国家的定制家具比重相比，国内还很低，市场发展迅速。ACE较大。
    
     公司的主营业务是促进以艺术纺织品为核心的多品牌战略的实施，不断完善复杂的渠道模式，同时在许多方面实现大规模住宅企业的生产和渠道的突破。环节、打造一站式家居软装修购物未来将是公司的重点发展工作。受家纺行业增长放缓、销售结构变化等因素影响，同时考虑新家居企业开拓新的增长空间需要加大投资，该公司预计九月净利润同比增长2016，同比增长10%-10%。
    
     我们认为：1）家纺行业中，公司不断调整和优化终端店铺，同时开通网上渠道，主业基本保持稳定，秋冬季订单在5月份保持良好状态，订单规模约8亿，增长速度莫。2)在住宅经营方面，渠道、设计、生产线相继落地。随着下半年渠道的开放，有望对明年的业绩有所贡献。3)公司家纺行业与新的家纺定制业务和房地产市场之间存在着联动效应。房地产市场的持续复苏将有利于公司家纺和家政业务的销售。4)就外商投资而言，浙江参与了深圳远志府海第三投资企业的成立，并参与了5%的跨国电子商务。ce，在2016年上半年还没有贡献出投资收益。5）拥有更多的土地，和深圳约10万工业用地。
    
     得益于消费升级的趋势、二胎政策推动的人口增长以及消费者对个性化、家装设计的需求，我们长期以来一直对公司的整体改造持乐观态度，为客户提供家装一斯特。op购物服务具有较大的发展空间，短期内由于还处于大户改造的初期，市场尚未受到冲击。e贡献不小，但也侵蚀了一些利润，导致净利润增长率低于收入。调整后的16-18年每股收益为0.50、0.54、0.63元，维持买入评级。